新华（huá）财（cái）经北京（jīng）8月26日电 作为一名股票、期货两栖投（tóu）资者，聂先生从今年7月下旬开始了新一轮的“狩猎”——做空铁矿（kuàng）石（shí）期货，买（mǎi）入钢铁股。如今回忆起（qǐ）来，他（tā）对自己的投资（zī）甚为满意（yì）。今年下半年（nián）以来国内铁矿石期货经（jīng）历了一轮快速下跌，目前较5月份最高点的累计跌幅接近40%。此轮（lún）铁矿石价格大幅下跌，也（yě）使得（dé）国内钢厂享受到降本增效（xiào）的（de）红利。

两（liǎng）栖投资者（zhě）幸福“落（luò）袋”

“当时感觉铁矿（kuàng）石期货的空头趋势已（yǐ）经形成（chéng），就下决心做一个中期的布（bù）局（jú）。”聂先（xiān）生对记者表（biǎo）示（shì），目前他在股票、期货两端的（de）持（chí）仓都已经盈（yíng）利而（ér）且目前逐步“落（luò）袋（dài）”。

从期货（huò）盘面看，截（jié）至8月（yuè）25日（rì），铁矿石期货主力合约收报802.5元/吨，较7月16日盘中高（gāo）点下跌（diē）347元/吨，若以今年5月12日盘（pán）中创下的历（lì）史高（gāo）点1262.5元/吨计算（suàn），至今该合约累计跌幅超36%。A股方面（miàn），钢铁股今年6月（yuè）中旬已经开始（shǐ）躁（zào）动。数据显（xiǎn）示，截至8月25日（rì），A股钢铁指数今年下半年（nián）以来累计上涨了23.72%。

铁（tiě）矿石、钢材分别是煤（méi）焦（jiāo）钢产业（yè）链上、下游产品，钢厂高（gāo）炉炼钢过程中主要炉料是铁（tiě）矿石和（hé）焦炭，另外（wài）使用少部分废钢、铁合金、喷吹煤等。据企业人士介绍，炼1吨铁水大约使用（yòng）1.6吨铁矿石（shí）和0.5吨焦炭，其他成（chéng）本费（fèi）用（yòng）大概固定在1200元/吨（dūn）左右。

“目前长流程钢厂螺纹钢完全生产成本（běn）在4600元/吨左右，以港口（kǒu）现（xiàn）货铁矿石、焦炭价格（gé）分别为1012元/吨和3470元/吨（dūn）测算（suàn），目（mù）前铁矿石、焦炭的成（chéng）本分别占钢厂总成本的36.4%、37.8%。”光大期货（huò）研究所黑色研究总监邱（qiū）跃成告诉记者。

铁矿作为炼钢的主要炉料，其价格大幅下（xià）跌显著（zhe）降（jiàng）低（dī）了炼钢成（chéng）本，从而增加（jiā）钢厂利润，起到（dào）了很好的降本增效的作用。据某北方钢（gāng）企人士介绍，长（zhǎng）流（liú）程钢厂（chǎng）吨（dūn）钢毛利已从7月初的亏损转为目前的盈利（lì）600元/吨左右，短流（liú）程（chéng）钢厂盈（yíng）利在300元/吨（dūn）左右。

预期逆转重挫铁矿石价格

7月中旬以来的这轮铁（tiě）矿石价格下跌较为流畅。从现（xiàn）货看（kàn），铁矿石指（zhǐ）数从7月15日最高（gāo）222.3美（měi）元（yuán）跌至（zhì）8月19日（rì）的130美（měi）元（yuán）左右（yòu），短短一个月时间（jiān）累计跌幅约41%。

“7月下旬以来，铁矿石总成本下降（jiàng）了（le）将近500元/吨，粗（cū）钢成本下降540元（yuán）/吨左右（yòu），钢厂利润扭亏并大（dà）幅（fú）提（tí）高。”西部（bù）期货研发（fā）中心副总经理谢栩（xǔ）对记（jì）者表示，目前钢厂即（jí）时（shí）利润在400元-800元（yuán）/吨之间，不同钢材的利润存在（zài）差（chà）异（yì），整体属于正常偏高水平。2016年以来，由于实施了（le）供给侧结构性改（gǎi）革，钢厂利（lì）润大幅改善（shàn），长期利（lì）润维持在（zài）500元-1000元（yuán）/吨。粗（cū）钢产量或将（jiāng）长期受到压制，预计钢厂能够维（wéi）持正常利润水平。

多位业内人（rén）士指出，钢铁行业压减粗钢产（chǎn）量的政策背（bèi）景，是本轮（lún）铁矿石价格下跌（diē）的主要（yào）逻（luó）辑。7月份国内多地区（qū）粗钢压减政策进（jìn）入落地阶段（duàn），其中山东省下发（fā）通（tōng）知明确要求今年粗钢产量不超过7650万吨，河北省将压（yā）减粗钢产量2171万吨，山西省压减粗钢产量146万吨，江苏、安（ān）徽、甘肃等地均要求以2020年统（tǒng）计数据为考（kǎo）核基数，确保今年粗钢产（chǎn）量同（tóng）比不增加。

在上述政策要求背（bèi）景（jǐng）下（xià），上（shàng）述钢企（qǐ）人（rén）士介绍，7月份多家钢厂减产检修，铁水产（chǎn）量（liàng）大幅（fú）下降，而（ér）同期（qī）海外矿山发（fā）货量基本平稳，到（dào）港量增加，港口铁矿石库存大幅（fú）累积（jī），压港量也大幅增加。铁矿（kuàng）石供需格（gé）局出现了重大（dà）变（biàn）化（huà）。

“7月份的社会融资、地产（chǎn）、基建等数据反映出市场有效需求弱、实（shí）际融资需求差的状况，市场对于钢材需求的预（yù）期（qī）较（jiào）差（chà），对铁矿石走势也形成一定的（de）利（lì）空（kōng）影响。”邱跃成告诉记者（zhě），实际上6月份开始成材价（jià）格就表现（xiàn）较弱，但当时铁矿石价格维持强势，显然被高估了，随着市场（chǎng）情绪逆转，价格大跌难免。

钢价中长期有支撑

对于铁（tiě）矿石价格（gé）的后（hòu）市，谢栩认（rèn）为，只要供应端（duān）不出（chū）现矿难等重大风险事件，下半年铁矿石（shí）供（gòng）需将趋于宽松，高估值面临（lín）修复压（yā）力，价（jià）格将长（zhǎng）期承压。

尽管（guǎn）铁矿石价格大跌（diē）为钢厂盈利释放了较大空间，但目前（qián）焦炭价格大涨（zhǎng）对（duì）钢企盈利构（gòu）成新的挤（jǐ）压。数据显示，7月以来，大连商品交易所（suǒ）焦炭期货主力合约累计（jì）上涨（zhǎng）了25.04%。

现货市（shì）场上，8月23日（rì），唐山地区焦炭价格（gé）实现月内第五轮提涨落地，二级冶金焦价格达3200元/吨，较7月底上涨600元/吨。山西等主流地区（qū）开启第六轮提涨。

分析师记者，进口（kǒu）炼焦煤减少，以及国内环保（bǎo）限产力度（dù）加大，则持续制约焦炭产量的释放，6、7月份我国焦炭产（chǎn）量连续两月同（tóng）比（bǐ）下降3.2%、2.9%，但海外经（jīng）济复苏带动焦炭需求上升。

焦炭（tàn）作为炼钢的重要原料，其（qí）价格上（shàng）涨不可避（bì）免地推（tuī）升（shēng）钢铁（tiě）企业的生产成本。

据监测数据，截至8月（yuè）24日（rì），铁（tiě）矿石价格指（zhǐ）数为148.6美元/吨，较7月底下跌31.9美元/吨，跌幅为17.7%；焦炭价格为3200元（yuán）/吨，较上月底上涨600元（yuán）/吨，涨幅为23.1%；在焦炭（tàn）价格上涨带动下，8月（yuè）24日测算的即期生铁成（chéng）本指数为173.4，较7月底上（shàng）升2.3点，升（shēng）幅为1.3%。“可见焦炭价（jià）格（gé）上涨严重透支了（le）铁矿石价格下（xià）跌带来的成（chéng）本缩减空间。”王国清认为，短（duǎn）期（qī）内炼焦煤进口难有效改（gǎi）善，焦炭价格仍有进（jìn）一步冲高可能（néng），将导致钢铁生产成本（běn）上升及（jí）利（lì）润（rùn）空间的收缩。

从投资角度，谢栩建（jiàn）议，在“双碳”政策之下，钢铁（tiě）行业压减粗钢（gāng）产量的目标不会（huì）改（gǎi）变，预计钢（gāng）厂能（néng）够（gòu）维持正（zhèng）常（cháng）利润（rùn）水平，螺纹（wén）钢（gāng）价（jià）格下方面临成（chéng）本（běn）支撑，建议对螺纹钢（gāng）维持（chí）逢低（dī）偏多（duō）思路。