本周不锈钢冲（chōng）高回落，镍价（jià）连续（xù）多日（rì）横盘（pán）上涨试探突破15万未果。而镍市场方面，近日山东某大型（xíng）镍铁（tiě）厂高镍铁大单量成（chéng）交价（jià）1450元（yuán）/镍（到厂（chǎng）含（hán）税），月内涨幅达4%；截至（zhì）8月底，镍（niè）矿（kuàng）市场CIF成交（jiāo）价格上涨（zhǎng）至Ni:1.3%矿73美元/湿吨，Ni:1.5%矿92美（měi）元/湿吨，月内涨幅达10%，已（yǐ）然逼近（jìn）历史高（gāo）位（wèi），距（jù）离（lí）菲律宾（bīn）苏里（lǐ）高（gāo）矿区雨（yǔ）季到来仅一个多月时间，镍矿价（jià）格或将迈（mài）进入新台阶。

一、镍矿上（shàng）端扰动不断 成本飙升贸易商如履薄冰

1.1 镍（niè）矿山挺价（jià）FOB价格上涨

中国90%以（yǐ）上（shàng）的进口（kǒu）镍矿来自于菲律宾（bīn），苏里高矿区作为菲律（lǜ）宾的主要镍矿产区，其出（chū）货量约占总出货量的60%。目（mù）前（qián）已（yǐ）至三季（jì）度（dù）下旬，伴随四季（jì）度（dù）雨季到来，天气影响将极大降低矿山开采及运输效率，届时（shí）镍矿供应将（jiāng）呈（chéng）现断崖下（xià）降（jiàng），直至来（lái）年一季度（dù）雨季结束方（fāng）可恢（huī）复（fù）。

据Mysteel统计，2021年1-7月（yuè）菲律宾镍矿总出货量2651万湿吨，中高镍矿1595万湿吨，较2020年同期增加49%，较2019年同（tóng）期（qī）增加（jiā）14%。乐观（guān）预期下2021年菲律宾全（quán）年中高镍矿出货量（liàng）将达到（dào）3042万湿吨，较2020年（nián）增（zēng）加22%。

出货量增加，而（ér）年（nián）内镍矿价格却始终高位（wèi）不下（xià），主要还是（shì）由（yóu）于主流矿山镍（niè）矿石的品质大幅（fú）下滑（huá），高品位镍矿寥寥无几的情况下，中镍（niè）矿也多是1.2、1.3%品位为（wéi）主，且（qiě）整体元素水平（píng）参差不（bú）齐，高品溢价严重。镍矿品位严重下滑（huá）对于（yú）国内冶炼（liàn）厂（chǎng）而（ér）言不仅意（yì）味着冶炼镍铁含量下降，单吨矿耗也（yě）明显增（zēng）加。

同样，作为印尼禁矿后市场（chǎng）高品位镍矿供应的主要（yào）来（lái）源，2021年1-7月新喀里多尼亚镍矿总（zǒng）出货量达401万湿（shī）吨，其中发往中国163万（wàn）湿吨（dūn），较2020年同（tóng）期增加18%。伴随新喀里（lǐ）多尼亚上半（bàn）年（nián）生产故障及动乱（luàn）结（jié）束，预期下半年出货量或有增加（jiā），但整体供应仍（réng）较为（wéi）有（yǒu）限。

在此情况（kuàng）下，近期镍矿山FOB价格也在持续（xù）上涨（zhǎng），当前菲律宾10月装期镍矿报价依旧坚挺，矿山Ni:1.3%FOB价格上涨至50美元/湿吨，较年初上涨（zhǎng）25%。贸易商拿货（huò）成本上升，即期价格存在倒挂风（fēng）险，高价拿货谨（jǐn）慎。

1.2疫情又遇极端天气（qì） 海运（yùn）物流困难（nán）重重

年内大宗商品上（shàng）涨话题中离（lí）不开（kāi）海运，Mysteel也多次在文章（zhāng）中提及《Mysteel：年内运输（shū）问题严峻难改 海运上涨（zhǎng）助推镍（niè）市场坚（jiān）挺运行（háng）》。而从（cóng）市场（chǎng）发展来看运力紧张（zhāng）程度超出市场预（yù）期。尤其是东（dōng）南亚疫（yì）情持续（xù）蔓（màn）延，8月（yuè）国（guó）内多个港（gǎng）口出现数例（lì）船员确（què）诊（zhěn），为加强防疫对策，港（gǎng）口纷（fēn）纷实行（háng）“专班作业制度”，多方配（pèi）合以实现“外防输入、内防（fáng）扩散”。在此新常（cháng）态下港（gǎng）口整体装卸效率大幅下降，船舶滞留海面（miàn）等待入港；外加7月（yuè）下（xià）旬台风天气扰动，进一步导致（zhì）船舶（bó）压港情况（kuàng）恶化。

据Mysteel空间（jiān）地理监测数据显示，自8月以（yǐ）来国内多个主要（yào）港（gǎng）口压港情（qíng）况严重，压港量在120万湿吨，而预（yù）计9月该情况将继续存（cún）在。

市场可用运力减少推动（dòng）运（yùn）价快速上涨，BDI指数自冲破4000点（diǎn）大关之后，近日再度刷新（xīn）近12年来（lái）新高水平至（zhì）4235点。截至发稿日（rì），菲律（lǜ）宾苏里（lǐ）高-连云（yún）港镍矿海运费上（shàng）涨至（zhì）26美金，较年初增加136%。同（tóng）时船舶滞期费用高昂，工厂还需（xū）承（chéng）担（dān）额外3-5美元/湿吨风险成本。

二、镍矿高价持（chí）续挤压镍铁利（lì）润 不锈钢消费未见新希望

2.1 镍矿价格或（huò）创（chuàng）新高 镍（niè）铁厂四季度生产减量预期

截至8月底（dǐ）调研统计，国内港口+工厂（chǎng）厂内镍矿库（kù）存总量776万湿吨（dūn），若按（àn）照上（shàng）半年月平均产量3万吨镍金（jīn）属（shǔ）量计算（suàn），现库存（cún）仅供国内（nèi）镍铁（tiě）厂（chǎng）维持（chí）2个月生产，实际镍矿备库至年底工厂仍占少数（shù），并且（qiě）后续仍（réng）将面临到货压港的压力（lì）。

而国内（nèi）新（xīn）投镍铁产线预（yù）计（jì）将在9-10月实（shí）现达（dá）产，在总体（tǐ）供应难有大增而（ér）下游（yóu）正值备库期，叠加物（wù）流运输问题，镍矿价格持（chí）续攀升或将在9月下旬-10月（yuè）迎来年（nián）内高（gāo）点。

镍矿价格（gé）高涨带来的问题就是进一步（bù）挤（jǐ）压镍铁厂利润空间（jiān），截至发稿（gǎo）日，即期1.5%CIF 92美金测（cè）算，RKEF工艺（yì）成本在1360元/镍（niè），即期利润（rùn）率达4%。较7月最高利润缩窄134%。

原料库（kù）存不足（zú）加之利润（rùn）持续挤压，硬件条件制约下（xià），国（guó）内（nèi）镍铁（tiě）厂将在四季度迎来进一步减产，届时整体供给（gěi）滑落，全年中高（gāo）镍铁（tiě）产量金属（shǔ）量预计在36万（wàn）吨水平（píng），较2020年（nián）下降20%。

2.2 疫情（qíng）干扰投产延期 印尼镍（niè）铁（tiě）回流也存（cún）忧

伴（bàn）随印尼镍铁产（chǎn）能（néng）超越中国成为最大镍生（shēng）产（chǎn）国，印尼（ní）镍铁成为国内（nèi）镍（niè）原料的主要（yào）供应，2021年1-7月中国进口镍铁金属量34.14万吨，其中自（zì）印尼进口镍铁（tiě）26.16万（wàn）吨（dūn），同比增（zēng）加30%。

二（èr）、三季度以来，受到疫情影响，印尼（ní）限制外籍员工入境（jìng），劳动力缺乏当地新增及新建镍（niè）项目投产速（sù）度明显放缓，镍（niè）铁投产延（yán）期（qī）3-5个（gè）月不等，新（xīn）增项目将集中于四（sì）季（jì）度投产，整体进度不及预期；加之物流（liú）运输问题（tí）导致4月以来镍铁回流持续低位。

2.3消息端多空（kōng）交织 不锈钢（gāng）刚（gāng）需成交为主

受累于印尼（ní）反倾（qīng）销（xiāo）取（qǔ）消（xiāo）传言刺激，9月（yuè）1日（rì）不锈钢主力合约跌幅4%最低至17470元（yuán）/吨，同（tóng）时青山宏（hóng）旺开出10月不锈钢盘价，其中304四尺冷轧（zhá）不锈钢（gāng）18500元/吨，较8月（yuè）31日青山限（xiàn）价政（zhèng）策持平。据钢（gāng）贸商反馈（kuì），自8月（yuè）不（bú）锈钢价格高位回落（luò）之（zhī）后，近期下游采购成交多以刚需（xū）补库为主，消费明显不（bú）及前（qián）期火热。

而截至9月（yuè）2日，Mysteel统计全国（guó）主流市（shì）场不锈钢（gāng）社会300系库（kù）存总量（liàng）40.38万吨，周环比下降2.88%。短期社会库存未有明显增加（jiā），加之终端（duān）库存低位，欧洲夏（xià）休结束；即期原料紧缺（quē）成本（běn）高位，304不锈（xiù）钢一（yī）体化利润压缩（suō）至4%附近，支（zhī）撑不锈钢价格。

而短期300系不锈钢高（gāo）排（pái）产对于原料需求仍存（cún），镍原料（liào）紧（jǐn）缺格局下9月（yuè）价格仍坚挺（tǐng）运行（háng）; 伴随（suí）当前不锈钢限电减产（chǎn）、出口征税、印尼（ní）反（fǎn）倾销等话（huà）题仍在发酵，即期成（chéng）本（běn）高（gāo）位四季度不锈钢何去何（hé）从（cóng）仍需继续关注。