2021年7月15日（rì）起，铁矿石价格一改前7个月的疯狂向上格局，呈单边下跌行情，至（zhì）2021年9月（yuè）13日，普氏铁矿（kuàng）石价格指数由222.3美元/吨下跌至122.6美元（yuán）/吨，价格跌幅接近45%。至（zhì）此，铁矿（kuàng）石价格也完成（chéng）了自2020年8月以来一（yī）年内的“倒V”行（háng）情，价格基本回归至一年前的水平，历时11个（gè）月的铁矿石上（shàng）涨行情在两个（gè）月（yuè）的下跌行情（qíng）后宣告“完美（měi）收官”。然而，近期铁矿石价格又（yòu）开始了快速（sù）上升的态（tài）势（shì）。截至10月11日（rì），进口铁矿石价格已经从9月21日（rì）的年（nián）内低点94美元/吨上涨（zhǎng）至136.95美元/吨，近20天的时间（jiān），上（shàng）涨了42.95美元/吨（dūn）。那么从（cóng）中长期来看，铁矿石（shí）价格将呈（chéng）现出何种走势？笔者试图从（cóng）全球铁矿石资源供需格局、进口铁矿石当前定价影响因素以及铁（tiě）矿石资源的替代性（xìng）等（děng）方面予以分析。

四大矿山（shān）以超低成本保持市场绝对占有率

从行业（yè）发展（zhǎn）的角（jiǎo）度上看，2004年以前，由于中国钢铁（tiě）工业的发（fā）展尚（shàng）未成（chéng）熟，全球（qiú）铁矿（kuàng）石市场（chǎng）一直延（yán）续着以长期协（xié）议定价为基础的平稳发展（zhǎn）态（tài）势；2004年后，尤其（qí）是（shì）2006年以来，中国钢铁工业迅猛（měng）发（fā）展，中国粗钢（gāng）产量全球占比不断提高（gāo），为满（mǎn）足中国市场（chǎng）对铁（tiě）矿（kuàng）石不断（duàn）增长的需求，铁矿石市（shì）场容（róng）量不断扩大。伴随着新（xīn）增产能的释放，2008年后以全球第四大铁矿石巨头FMG为代（dài）表的（de）市（shì）场新增力（lì）量进入铁矿石市场。在同一（yī）阶段，铁矿石定价规则改为依（yī）据普氏价格指数（shù）定价，新（xīn）增产（chǎn）能一度推高铁矿石（shí）成本在（zài）2011年前后（hòu）上升至50美（měi）元/吨以上，市场供给的充（chōng）足与行业竞争的加剧使得铁矿石市场供大于求（qiú），价格在2013年开始（shǐ）下行（háng）。而（ér）伴随着新增产能的逐渐（jiàn）释放，全球铁矿石平均生产成（chéng）本（běn）不断摊低，至2016年，全（quán）球铁矿（kuàng）石行业平均FOB（离（lí）岸成本）下降至27美元/吨。2017年以来，伴随着铁（tiě）矿石市场的大规模围（wéi）绕成（chéng）本与价格之间的洗牌，行业以（yǐ）四大铁矿生（shēng）产商为（wéi）代表的（de）垄断格局（jú）愈发明显。在垄断（duàn）格局下，淡水河谷、力拓、必和必拓和（hé）FMG四大矿山不断通过提（tí）高主力矿山产（chǎn）量和（hé）提高科技应用（yòng）水平降低生产成（chéng）本以保持对全球其他铁矿石生产商的行业持续（xù）竞争能力。

2020年，全（quán）球（qiú）铁矿石产量为21.56亿吨，平均铁矿石FOB为32.6美元/吨，其中淡水河谷、力（lì）拓、必和必拓、FMG四大矿的产量（liàng）就接近10.5亿吨，占当年全球（qiú）产量的49%左右（yòu），且这（zhè）4家（jiā）矿企的FOB成本分别（bié）只有20.0美元/吨、22.6美元/吨、19.2/吨和17.5美元/吨（dūn），远低于全球（qiú）平均水平（píng）。同时，根据（jù）相关权威（wēi）信息机构（gòu）的（de）数（shù）据，目前全球142家铁矿石生（shēng）产商中（zhōng）有49家企业成本低于32.6美元/吨的平均水（shuǐ）平，总产量（liàng）达14.58亿吨（dūn），占全球产量的近68%。

根（gēn）据全球权威行（háng）业数（shù）据，2020年全球铁（tiě）矿石产量前20家的企业共（gòng）生产了（le）14.54亿吨铁矿石，占（zhàn）全球总量的67%以上，而这20家（jiā）企（qǐ）业中除安赛乐米塔（tǎ）尔、LKAB、首钢、鞍（ān）钢4家公司外（wài），其他的企业FOB成本均低于（yú）或接近全球32.6美元/吨的（de）平均值。

2020年全球铁矿石平均FOB成本（běn）为32.6美元/吨（dūn）。其中（zhōng），采矿成（chéng）本（běn）11.6美（měi）元/吨（折合人民币约（yuē）78元/吨），选矿成本7.21美元/吨（折合人民币约49元/吨），运输成本7.0美元/吨（折合人民（mín）币约47元/吨（dūn）），土地使用税费4.02美元/吨，管理成本1.91美元（yuán）/吨。四大矿山（shān）全面形成了对全球非（fēi）主流矿山（shān），特别是中国铁（tiě）矿石（shí）生产企（qǐ）业的压制性（xìng）成（chéng）本优势。

从2007年~2020年全（quán）球铁矿（kuàng）石FOB成本构成（chéng）的变化曲线上（shàng）看，由于四大（dà）矿（kuàng）山垄断程度（dù）的（de）增强（qiáng），全球（qiú）FOB生产（chǎn）成本被（bèi）控（kòng）制在较（jiào）低水平，四大矿山通过严格的成本控制保持（chí）市场的绝（jué）对占有率。

从（cóng）全球在产铁矿（kuàng）石（shí）资（zī）源（yuán）的垄（lǒng）断度上看，截（jié）至2020年（nián）末，全球在产的（de）252座铁矿（kuàng）矿山中86座矿山的（de）成本低于32.6美元/吨的平（píng）均水平，67座矿山成本低于（yú）30美（měi）元（yuán）/吨。而（ér）全球（qiú）FOB成本（běn）高（gāo）于60美元（yuán）/吨的68座矿山中63座矿山为中国国（guó）内（nèi）或（huò）所（suǒ）属国外（wài）矿山。同时（shí），数据显示：在全球成本排名前30的矿山基本被（bèi）四大矿山所（suǒ）拥有；而中（zhōng）国在产铁矿（kuàng）山中，排（pái）名最靠前的是攀钢矿（kuàng）业旗下朱家包包铁矿，但其（qí）排名（míng）仅为第111位（wèi），FOB成本约为40.1美元（yuán）/吨。同时，在（zài）2020年全球27个铁矿（kuàng）石（shí）主要生产国中（zhōng），我国的（de）铁矿石（shí）FOB平均成（chéng）本达到（dào）71.1美元/吨，排名最后一位，是当年全（quán）球铁矿山FOB平均成本的近2.2倍，且当年的铁矿石成品矿产（chǎn）量只有2.1亿吨左（zuǒ）右，仅占全球产量（liàng）的约（yuē）9.7%。

中国国产铁矿成本竞争力亟待提高

从中国国内铁矿石供给上看，由（yóu）于（yú）多年的开发，我国（guó）现存铁矿（kuàng）矿山（shān）资源品（pǐn）位（wèi）逐年（nián）下降。根据中国冶（yě）金矿山协会的统计数字（zì），2021年（nián）1月~7月份，我国（guó）开采（cǎi）的原矿品位（wèi）只有26.67%，列入中国（guó）冶金矿山协会统计的重点矿山原矿产（chǎn）量为21007.6万吨，成品矿（kuàng）产量为（wéi）7020万（wàn）吨，累计选矿比为（wéi）3.09，累计抛尾品（pǐn）位为8.36%。计算得出（chū），目前我国重点矿山平均每3吨原矿产出1吨成品矿。按月（yuè）均（jun1）产量推算，2021年（nián）全年，我国重点矿山（shān）成（chéng）品矿（kuàng）产量在1.2亿（yì）吨左右。

由于列入（rù）中（zhōng）国冶金矿山协会统计的重点（diǎn）铁矿企业多数为国有大（dà）中型（xíng）铁矿，原矿品位较（jiào）高，金属回收率较高，选矿比较低，所以根据往年统计，虽然重点企业的铁（tiě）矿（kuàng）石原矿产量（liàng）仅占（zhàn）全国铁矿石（shí）原（yuán）矿产量的不（bú）足37%，但是其成品矿产量占了全国成品矿产（chǎn）量（liàng）的（de）50%~60%甚（shèn）至以（yǐ）上。根据中国冶金矿山协会的统计，1月~7月份，全国铁矿（kuàng）石原矿产量（含重点矿山）共计为（wéi）57018万吨（dūn），累计产量同比增长17.2%。但是（shì）从（cóng）全国成品矿的（de）角度上（shàng）看，根（gēn）据冶金矿山协会对选比指标的统计，我国1月~7月（yuè）份（fèn）的累计铁矿（kuàng）山选比最优（yōu）为1.29，最差为11.49，刨除重点矿山3.09的平均选比外，估算的剩余矿山选比（bǐ）在5至（zhì）6范（fàn）围内（nèi），抛尾品位按12%左右计算（suàn）出的2021年1月~7月份我国国产矿成品矿产（chǎn）量约在（zài）1.3亿（yì）吨左（zuǒ）右，其（qí）中重点矿（kuàng）山产量为7020万吨（dūn），占比（bǐ）超过52%。以此（cǐ）估算（suàn）的全年我国（guó）国产铁矿石成品（pǐn）矿产量（liàng）为2.3亿（yì）吨左右，较2020年的2.1亿吨（dūn）增长2000万（wàn）吨，年（nián）增长幅度在9.5%左右，几乎是原矿产（chǎn）量增幅（fú）的一（yī）半（bàn）。

由于自然品位的下降，在铁矿（kuàng）石产量上升的同时，我（wǒ）国绝大（dà）部（bù）分（fèn）铁（tiě）矿已由露天转（zhuǎn）为井下采矿（kuàng），在安（ān）全生产和环境保护要（yào）求不断升级（jí）的情况下，生产成本不断（duàn）提高。2021年1月~7月份，我国国产矿矿石制造成本（井（jǐng）下（xià））为105.45元/吨，同比增长9.51%；铁（tiě）精矿制造成（chéng）本为396.24元/吨，同比上升10.59%；铁精矿完全（quán）成本为（wéi）525.80元（yuán）/吨，同比增长12.24%。这3组（zǔ）数（shù）据完全可（kě）以反映出：随着国内铁矿石自然（rán）禀赋的下降，为了增加国内（nèi）约9.5%的成品矿产量，需要国（guó）内（nèi）铁矿石原矿（kuàng）的开采成本上升9.5%，选（xuǎn）矿成（chéng）本增（zēng）加10.59%，推（tuī）涨铁（tiě）精粉完（wán）全成本增加12.24%。

值得特（tè）别指出的是，中国（guó）废（fèi）钢市场（chǎng）发展预计在（zài）“十四（sì）五”期间（jiān）将迎来（lái）发（fā）展的（de）“井喷期”。废钢产量的增加将有效降（jiàng）低中国（guó）对进口铁矿（kuàng）石的依赖。但是按照中国（guó）10亿吨粗钢产量计算，仅（jǐn）长流程高转炉炼钢提高废钢比至（zhì）国际平均水平就需废钢（gāng）3亿（yì）吨以（yǐ）上。提高电炉（lú）炼钢在我国钢铁工业实际生（shēng）产中的占比也是有效地（dì）降低铁矿石高（gāo）度依赖的重要（yào）方（fāng）法。总之（zhī），充分有效利用对废钢资源，用好废钢、多用废钢是降低我国对铁矿石资源高度对外依存的有效手段。

警惕现（xiàn）行定价机（jī）制与（yǔ）金融资本双（shuāng）重（chóng）影响铁矿（kuàng）石价格

资源的高度垄断（duàn）成就了四大（dà）矿（kuàng）山拥有（yǒu）绝对市（shì）场话（huà）语权，铁矿石价（jià）格被推高。2021年（nián）以来，中国进口铁矿石市场（chǎng）价格屡（lǚ）创（chuàng）新高（gāo）。在铁矿石价（jià）格不断上涨的情况下，铁矿石成为全（quán）球最赚钱的资产配置，垄断（duàn）了全球优（yōu）质铁矿石（shí）资源（yuán）的四大矿山（shān）在坐（zuò）拥铁矿石市场绝对定（dìng）价话（huà）语权（quán）的同时，成为全球金属矿（kuàng）产行业（yè）企业的突（tū）出代表。澳（ào）大利亚有关媒（méi）体统计的2021年（nián）上半年全球前十（shí）大金属矿业上市公司市值排（pái）名中，全（quán）球前六（liù）大铁矿（kuàng）石（shí）生产（贸易）巨头（tóu）占据了（le）前6席位，其中（zhōng）必（bì）和必拓、力（lì）拓、淡水河谷、英美资源（yuán）和FMG五大铁矿生（shēng）产商分（fèn）别列第1、2、3、5、6位，全球（qiú）最大的铁矿石贸（mào）易商嘉能（néng）可列第4位。

资（zī）本的青睐使得铁（tiě）矿石成（chéng）为游（yóu）资（zī）炒作的宠儿。尤其（qí）是铁矿石供应端的高度垄断（duàn）和需求端的单一（yī）旺（wàng）盛及（jí）集中度低情况，更容易得到市场游资（zī）的炒作。资本（běn）对（duì）原料市场的“偏好”使得资本大量涌（yǒng）入原料市场并人为推（tuī）高铁矿（kuàng）石价（jià）格。2021年5月~7月份（fèn），铁（tiě）矿石价格曾经连续运行在200美元/吨以上。即便（biàn）是在2021年（nián）7月后中国粗钢限产情况下，铁矿石（shí）价格断（duàn）崖式下跌（diē）至120美元/吨附近（jìn），相对32.8美元（yuán）/吨的生产成本，海外铁矿巨头依然利润可（kě）观。从资本（běn）视角（jiǎo）出发，只要中国粗钢产量（liàng）不出现（xiàn）大的减量，资本就依然“看（kàn）好”铁矿（kuàng）石的未来（lái）。因此（cǐ），7月（yuè）后断崖式的下（xià）跌（diē）并非意味着（zhe）资本的离场，需要引（yǐn）起我们（men）的警惕。

铁矿石的金融属性不断增强（qiáng），金（jīn）融资本（běn）助推铁矿石价格易（yì）涨难跌。纵观铁（tiě）矿石市场价格的形（xíng）成（chéng）历史，铁矿石真（zhēn）正意义上市场价格的形成只（zhī）有短短12年的时间（jiān）。应该说，相比铜等传统大（dà）宗金属的市场价格形成（chéng）的（de）历史，铁矿（kuàng）石还只是一个（gè）“新生（shēng）儿（ér）”。然（rán）而（ér）这一新生商品在入市之初就面临着高度垄（lǒng）断（duàn）和价格易被操纵的困境。自2008年6月铁矿石普氏价格指数被选择成为铁矿石市场（chǎng）价格的参考（kǎo）依据起，四大（dà）矿山主导市场定（dìng）价机制格局也就随之产生。2018年5月，中（zhōng）国大连商品交易所引（yǐn）入境外（wài）投资（zī）者后，金（jīn）融市场对铁矿（kuàng）石的（de）成交量迅速超越（yuè）实体市（shì）场容量，期货价格（gé）逐（zhú）渐在铁矿石市（shì）场定价中占据重要地位。可以（yǐ）说（shuō），铁矿（kuàng）石（shí）作为黑（hēi）色金属（钢铁工业）的主要原料，其（qí）金融属性不断被市场所完善，目前已经形成以（yǐ）期货（huò）定价（jià）为主、普氏现货（huò）共同运行（háng）的（de）双轨（guǐ）制价格体系（xì），金融属性（xìng）在中国铁矿石的定价机制上已（yǐ）占有相（xiàng）当的比重。在资源高度垄断的前提下，金融资本的助推只（zhī）能导（dǎo）致（zhì）铁矿石价格易涨难跌。

从铁（tiě）矿石的资源供需上看（kàn），中（zhōng）国以（yǐ）国内（nèi）大循环为主的经济发展对钢（gāng）材的需求仍将保持高位，国家稳（wěn）物价稳（wěn）供应（yīng）的政策也将（jiāng）要求钢材的供（gòng）应和价格维持在（zài）合理区间。而国家限（xiàn）制粗钢产（chǎn）量的做法实际是将市场决定的粗钢产量峰值（zhí）进行合理的分布，避免（miǎn）因供需（xū）错位（wèi）引发市场恐慌，有利于钢铁工（gōng）业作为国（guó）家经济（jì）发展（zhǎn）的绝对支柱行业的（de）稳定发展。因此，可（kě）以说，未（wèi）来几（jǐ）年内的中国粗（cū）钢产量不会超过2020年的水平，中国粗钢产量的（de）峰值（zhí）区间的持续时间将被拉长。在2030年碳（tàn）达峰要求下（xià）对（duì）优质资源的旺盛（shèng）需求（qiú）以及（jí）中国铁矿石供应瓶颈（jǐng）影响（xiǎng）下，全力保障废钢和国（guó）产矿铁元（yuán）素（sù）供给（gěi），积（jī）极（jí）开发海外在手资（zī）源（yuán），方（fāng）能在铁元素资源的供给端对高企（qǐ）的矿价形成有（yǒu）效的（de）阻击。

从铁矿石（shí）金融属性来看，资本炒作尚未谢幕，资（zī）本（běn）的逐利性使得（dé）“做多”操作随时可能“反扑”。

从铁矿石（shí）的（de）定（dìng）价机制来看（kàn），普（pǔ）氏价格的操（cāo）控与（yǔ）金融市场对铁矿石价（jià）格的双重影响，给价格操控者也提供了“进退自如”的空间，在极端不利条件下，普氏铁矿石价（jià）格指数（shù）完全可以背离金融市场独自运行。

钢铁工业是（shì）我国的（de）支（zhī）柱行（háng）业之（zhī）一，稳定（dìng）的（de）原料供应和平稳的原料采（cǎi）购价（jià）格是保（bǎo）证行业（yè）稳定发展的关键（jiàn）。目前铁矿石（shí）市场的定价是相互勾稽又貌似互不（bú）相干的双轨定价机（jī）制，即价格的最终体现是普氏价格指数，而背后的逻（luó）辑则是金融市场的资本博弈。对于业已垄断控制资源的海外（wài）矿业巨头而言，完（wán）全可以（yǐ）“游（yóu）刃有余”地在两轨间操控铁矿（kuàng）石价格。

因此，未来中国要冲破（pò）铁（tiě）矿石定价权旁落的困（kùn）境，必须重视在（zài）铁矿（kuàng）石金融市场的（de）博弈并着力打破金融期货与普氏现货之（zhī）间（jiān）的双轨勾稽关系，在金（jīn）融（róng）和现（xiàn）货（huò）两（liǎng）个市场中同时发力，遏制铁矿石价格的暴涨暴跌并有效引导（dǎo）铁（tiě）矿石价（jià）格在（zài）相（xiàng）对合理区间运（yùn）行。