10月初（chū），铁（tiě）矿石（shí）价格（gé）有过短暂的（de）反弹，主要是受需求边际改善的预期，以及海运费价格上涨（zhǎng）的刺激，但是随（suí）着（zhe）钢厂限产力度（dù）加强（qiáng），同时海运费大（dà）幅下跌，铁（tiě）矿石盘面价格创（chuàng）出（chū）了年内新低。从绝对价（jià）格来看，今年铁矿石价格（gé）从高点回落超过（guò）50%，价格已经超跌，但是从供需基本面来看，当下港口（kǒu）库存已经达到（dào）近4年来（lái）同期最高（gāo）水（shuǐ）平，随着港口持续累库，今年铁矿石价（jià）格弱势局面（miàn）将难以（yǐ）改变（biàn）。

　　主流矿山发运还有增量

　　10月（yuè），澳洲和巴西铁矿（kuàng）石发运（yùn）量同比（bǐ）、环比有一定减（jiǎn）量，一方面是矿山检修的原因，另一方面（miàn）是（shì）高昂的海运费在一定程度（dù）上（shàng）影响了（le）部分矿山（shān）铁（tiě）矿石（shí）的发运。不过，按（àn）照财年（nián）目标测算，第四季度四大矿山（shān）供应同比、环比还会有（yǒu）一（yī）定增量。

　　力拓第三季度铁矿石产量同比减（jiǎn）少260万吨，按照力拓全年目标下限3.2亿（yì）吨测算（suàn），第四（sì）季度产量环比要增加100万吨，同比减少150万吨（dūn）。BHP第三季（jì）度（dù）铁矿石产量同比（bǐ）减少（shǎo）350万（wàn）吨，但是其维持财（cái）年目标（biāo）2.78亿—2.88亿吨不变，预计（jì）第四季度环比也会有所改善（shàn）。FMG前三季度发运（yùn）良好，第三季度（dù）产量（liàng）同比增加240万吨，2022财年（2021年7月—2022年6月）铁矿石指导发运（yùn）量维持（chí）在（zài）1.8亿（yì）—1.85亿吨区间内，第四季度预计也会有（yǒu）小幅（fú）增量。Vale第（dì）三季度（dù）产量同比增（zēng）加75万吨，按照全年3.25亿吨测算，第（dì）四季度产（chǎn）量（liàng）环比增（zēng）加200万吨，同比将（jiāng）增加700万吨。总（zǒng）的来（lái）看，第四（sì）季度四大矿（kuàng）山铁（tiě）矿石（shí）产（chǎn）量环比将会有300万吨（dūn）以（yǐ）上（shàng）的增量，同比增量（liàng）超过500万吨。虽然低价对矿（kuàng）山发运（yùn）有一些影响，但（dàn）是主流矿山依然保持（chí）盈（yíng）利（lì）状态，预计能够完成全年目标，不会刻意减（jiǎn）少（shǎo）铁矿石的发运。

　　非主（zhǔ）流（liú）矿方面，从下半年开（kāi）始，中国（guó）进（jìn）口（kǒu）非主流国家铁矿（kuàng）石产量同比（bǐ）有明显减少，一方（fāng）面（miàn）是去年疫情期间，非主流国（guó）家发往中（zhōng）国的铁矿石比（bǐ）例提升，另一方面（miàn）是随着铁矿石价格下跌，一些高成（chéng）本的（de）铁矿石产量开始出现下（xià）降（jiàng）。由此预计，接下来非主（zhǔ）流矿（kuàng）进（jìn）口（kǒu）同比将（jiāng）持续下滑，但（dàn）是（shì）总量影响（xiǎng）不会太大。

　　国产矿方面，虽然国（guó）产（chǎn）矿的生（shēng）产积极性也在下降，但是考（kǎo）虑到9月的限产力（lì）度非常强，第四（sì）季（jì）度每月的铁矿石产量基本上不会（huì）比9月还少。因此（cǐ），预计第（dì）四季（jì）度国（guó）产矿（kuàng）环比持平，同比（bǐ）减量在500万（wàn）吨附（fù）近。

　　总的来说，第四季度主流矿山发运还有增量，同时考虑到（dào）海外生（shēng）铁产量（liàng）环比也在下滑，预计（jì）发（fā）往（wǎng）中国的铁矿石比例还会回升。因此，发往中国的铁矿石同比、环比都会有增量，非主流矿和（hé）国产矿同比或有部分减量，但（dàn）是环比（bǐ）下（xià）降的空（kōng）间（jiān）有限，第四季度（dù）的（de）总供（gòng）应还是（shì）处在增（zēng）加状（zhuàng）态中。

　　港（gǎng）口库存维持（chí）累库状态

　　下半年港口铁矿（kuàng）石的累库非常明显，这也表明了铁矿石（shí）供需宽（kuān）松（sōng）的（de）局面。10月开始累（lèi）库速度又（yòu）明（míng）显加快，截至10月29日，港口铁矿石库存已经增加（jiā）到1.45亿吨，是（shì）近4年同期的最高值。按照供给数据测算，今年年底港口库存可能会达到1.55亿吨，届时对现货造成的（de）压力（lì）会（huì）更大。

　　成本端的（de）支撑开（kāi）始弱化

　　10月初，铁矿石出现一波小幅反弹行情，有一部分原（yuán）因（yīn）是受到海运费价格（gé）上涨的影响。当时，巴西图（tú）巴朗至中（zhōng）国（guó）青岛的C3运（yùn）费一（yī）度接近50美元/吨，但（dàn）是近（jìn）期已经有明显的回落，11月3日运（yùn）费（fèi）已经回（huí）落到24美（měi）元/吨（dūn），西澳到（dào）中国的（de）海运费只有（yǒu）12美元（yuán）/吨（dūn）。主流矿山（shān）铁矿（kuàng）石的成本（běn）基（jī）本都在30美元（yuán）/吨以下。因此，虽（suī）然（rán）铁矿石价格（gé）有明显回落，但是（shì）矿山基本还是盈利状态，成本端的支（zhī）撑（chēng）会比较（jiào）弱。

　　整（zhěng）体来看，虽（suī）然（rán）铁矿石（shí）价格（gé）已经创（chuàng）出年内新（xīn）低，但是无论从（cóng）供需基本（běn）面还是从成本端来看，下方都还有空（kōng）间，预（yù）计今年弱势局面不改。不过，预计铁矿石期货盘面价格（gé）在500元/吨附近可（kě）能会有一定支（zhī）撑，原（yuán）因（yīn）在于盘面价（jià）500元/吨对应的（de）超（chāo）特粉现货价格（gé）在320元/吨（dūn）附近（jìn），价格接近4年来最低水平，这也会在成本上有一定支撑。同时，在吨钢盘面利（lì）润依然高位的（de）背（bèi）景（jǐng）下，可能会有（yǒu）资（zī）金做空螺矿（kuàng）比，间接对铁（tiě）矿石价格（gé）形成支撑。（作者（zhě）单位：东吴（wú）期（qī）货）