2022年全年国内铁（tiě）矿石供需（xū）仍将持（chí）续（xù）趋于宽松。2022年，国（guó）内整体预计增（zēng）加575万吨，其中主流（liú）矿山供应将增加（jiā）2165万（wàn）吨铁矿石供应量，非（fēi）主（zhǔ）流矿山供应将减少1000万吨，国产矿山供（gòng）应（yīng）将减少（shǎo）590万吨；需求端将下降1080万吨，预计港（gǎng）口库存将累积至1.66亿吨（dūn）左右（yòu）。从供应端增加的（de）节奏来看，铁矿石（shí）供（gòng）应端全（quán）年（nián）将相对稳定，2022年（nián）上（shàng）半（bàn）年供（gòng）应需关注澳大（dà）利亚飓（jù）风、港（gǎng）口集（jí）中检修和淡水河（hé）谷布鲁库（kù）图（Brucutu）、伊塔贝拉（Itabira）、S11D矿区产能恢复及增产节奏；下半年供应需关注淡水河谷S11D矿区（qū）提产是否符（fú）合（hé）预期（qī）。预计2022年上半年铁矿（kuàng）石需（xū）求端存在（zài）较大环比增（zēng）量，叠（dié）加春节、2022年北京冬奥会、采暖（nuǎn）季等（děng）影（yǐng）响因素（sù）消除后的阶（jiē）段性补库（kù），逆（nì）周期调节下终端需求复（fù）苏将对铁矿石需求起到（dào）提振作用，2022年下半年（nián）铁矿石需求端将相对（duì）平稳（wěn）。2022年铁矿石供需关系将呈前紧后松格局。预估（gū）2022年铁矿（kuàng）石期货（huò）价（jià）格波动区间（jiān）在450元/吨（dūn）～850元/吨，上（shàng）行（háng）高度取决于宏观经济逆周期调（diào）节力度和长流程钢（gāng）厂利润水平，下行空间取决于铁矿石（shí）矿（kuàng）价下滑阶段高价（jià）资源（yuán）挤出程度及成本支（zhī）撑（chēng）力度。

　　笔者认为（wéi），2022年铁（tiě）矿石上（shàng）半年供需或偏紧（jǐn），核心驱动是钢铁行业（yè）终端需求阶段性回暖和长流（liú）程钢厂（chǎng）高利（lì）润下复产，策略（luè）上推（tuī）荐多铁矿石（shí）空（kōng）螺纹钢，操作节点重点关注（zhù）春节、2022年北京（jīng）冬（dōng）奥（ào）会和采暖季结束后（hòu）的阶段性补库。2022年（nián）下半年铁矿石供需将（jiāng）趋（qū）于宽松，叠加新（xīn）交割标准下（xià）盘面估值下移，可逢高空配铁矿（kuàng）石2209合约。

　　供给端：进（jìn）口仍有增量（liàng）

　　国产矿边际走弱

　　2021年，国内铁矿（kuàng）石供（gòng）应（yīng）整体走低，其中主流矿山、非主流矿山供应均出（chū）现一定（dìng）程度下降，其中非主流矿山供应下降（jiàng）更为明显，国内矿山供应（yīng）呈（chéng）前（qián）高后低走势，但整体大（dà）幅增加。2021年非主流矿山供应价格弹（dàn）性较主流（liú）矿山（shān）更大（dà），一方（fāng）面，非主流矿山不具备成本（běn）优（yōu）势，而（ér）且非主流矿山多为低品质（zhì）矿，折扣较高（gāo），矿价下跌（diē）首先波（bō）及高价资源；另一方面（miàn），除中（zhōng）国外的其（qí）他国家铁水产量恢复以及（jí）经济复苏带来的本地需（xū）求增（zēng）加，非主流矿出口至（zhì）中国的量（liàng）显著下滑。我国自（zì）印度的铁矿石进口量受铁（tiě）矿（kuàng）石（shí）价格影响（xiǎng）显著，2021年10月份（fèn）指数（shù）跌（diē）破120美元（yuán）/吨，10月份我国自印度的铁矿石进口量迅（xùn）速（sù）下降（jiàng）至47.2万吨，2019年（nián）、2020年（nián）我国自印度的铁（tiě）矿（kuàng）石进口量分（fèn）别（bié）为（wéi）2380万吨、4265万（wàn）吨，假设2022年（nián）铁矿石价格低于（yú）2020年均值108.87美元（yuán）/吨，那（nà）么我国自印（yìn）度的铁矿石进口（kǒu）量将出现较（jiào）大幅度下降（jiàng），预计2022年非主流矿减量（liàng）主要在印度方（fāng）面，减量或在1000万吨。

　　2022年，铁矿石价格重心将进一（yī）步（bù）下移（yí），产能进一步释放空间较小（xiǎo），国产矿产能利用率与价格（gé）呈同向变化，铁矿石（shí）减量来自在价格相（xiàng）对走低时矿（kuàng）山企业（yè）产能利（lì）用率的下滑，铁矿（kuàng）石供（gòng）应（yīng）边际走弱，预估2022年国产（chǎn）矿精（jīng）粉产量约3.02亿吨，同（tóng）比（bǐ）下（xià）降约590万吨。

　　2021年主流（liú）矿山铁矿石（shí）供应增量来自巴（bā）西淡水（shuǐ）河谷，主要由于（yú）其产能恢复及生产效率提高；澳（ào）大（dà）利亚矿山由于自身产能增量限制加之突（tū）发（fā）恶劣天（tiān）气、新冠（guàn）肺炎疫情影响、港口检修（xiū）增加等（děng）因素对于铁（tiě）矿石供应增量（liàng）贡（gòng）献较低。2022年，主流矿山铁（tiě）矿石供应仍有增（zēng）量空间，主要贡献仍将来自巴西淡水河（hé）谷，澳（ào）大利（lì）亚方（fāng）面铁（tiě）矿石增量相（xiàng）对稳定，供应端仍有增量。

　　需求（qiú）端：国内需求整（zhěng）体走弱

　　但上半年存在（zài）环比增（zēng）量空间

　　2021年上半（bàn）年，在新增产能投（tóu）放、产能利用率提（tí）升、唐山以（yǐ）外地区环保限产宽松、钢厂盈利能力平稳以及终端需求（qiú）强劲等因素共同作用下，生铁产量不（bú）断释放；但2021年（nián）下半年，粗钢（gāng）压减政策严格（gé）执（zhí）行（háng）叠加钢厂低（dī）利润水平下主动限（xiàn）产，铁水产（chǎn）量出现断崖式下跌并持续处于低位水平（píng）。根（gēn）据国家统计局数据，2021年（nián）1月～11月份我国生铁（tiě）累计（jì）产量为7.96亿（yì）吨（dūn），2021年预计（jì）生铁产量（liàng）约8.58亿吨，同比将（jiāng）下降2250万吨，降幅为2.55%。国家统计局数据显示，2021年1月（yuè）~11月（yuè）份粗钢累计产量为（wéi）94636万吨，同比下降2.6%。2021年下（xià）半年粗钢产量呈（chéng）逐月下滑（huá）态势（shì），以此推算2021年12月份产（chǎn）量或（huò）进一步（bù）低于（yú）11月份水平，即使与11月份持平，全年产（chǎn）量预计达10.16亿吨，仍较2020年的10.65亿吨低4900万吨左右，同比（bǐ）下降（jiàng）4.6%。根（gēn）据主流矿山（shān）发运量及其发往中国的量（liàng）的比例结算以及非（fēi）主流（liú）矿、国内矿山（shān）减量综合评估，假设2022年粗钢产（chǎn）量继续下降1500万（wàn）吨左（zuǒ）右，预计2022年（nián）国内铁水产量将下降675万（wàn）吨，对（duì）应铁（tiě）矿石需求将下（xià）降1080万吨。

　　预计2022年上（shàng）半（bàn）年粗钢产（chǎn）量（liàng）存在环比增（zēng）量空间（jiān），对应铁（tiě）水产量（liàng）存在较大环比增量预期。根据上述假设，笔者预估（gū）2022年全（quán）年（nián）日均铁水产量下降1.9万（wàn）吨至233万（wàn）吨。根（gēn）据对全国247家钢厂（chǎng）铁水产量数据统计，2021年日（rì）均铁水产（chǎn）量为（wéi）228万（wàn）吨，2021上（shàng）半年日均铁水产量为239.5万吨，下半年为216.5万吨，其中11月份、12月份（fèn）日均（jun1）铁水（shuǐ）产量基本保持在200万吨附（fù）近（jìn），当（dāng）前铁水产量水平处于预估的（de）全年（nián）铁水产量偏低位置。