地缘紧(jǐn)张局(jú)势继续升温,市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪再起,同样推升贵(guì)金属价(jià)格。 “近期(qī)地缘政治取代美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng),成为(wéi)贵(guì)金属市场关注的焦点。贵金属价格波动加大,主因(yīn)在于贵(guì)金属具(jù)有避险属性(xìng),正好(hǎo)满足了市(shì)场的避险需求,故地缘政治局势与(yǔ)贵(guì)金属走势具有(yǒu)较强的关联性。”方(fāng)正中期期(qī)货贵金属分析师史家亮说(shuō)。
在(zài)光大期货贵金(jīn)属资深分析师(shī)展大鹏看来,自去年12月份美俄就乌克兰首次产生政治分(fèn)歧以(yǐ)来,黄金价(jià)格的上涨背后(hòu)就有很深(shēn)的俄乌地缘争(zhēng)端和美俄(é)暗自较(jiào)量的烙印,金价上涨(zhǎng)每(měi)一次(cì)发力时间(jiān)节点(diǎn)也(yě)与局势突然加剧相吻合。因此虽(suī)然影(yǐng)响黄金(jīn)的因素有(yǒu)很多,但俄乌地缘局势却给予金价较高(gāo)的风(fēng)险溢价。
史(shǐ)家亮(liàng)介绍(shào),从历史(shǐ)地缘政(zhèng)治局势和贵金属走势来看,二者的关联性(xìng)一般分(fèn)为三阶段。第一阶段是在地缘政治局势升级及(jí)预期不(bú)断(duàn)升级之际,市(shì)场舆论引发避险需求,市场看涨热情高涨,贵金属(shǔ)价格持续走强。第二阶段是地缘政(zhèng)治不断升级或(huò)者接近局部激烈之际,由于地缘政治发展的不确定性依然较大,贵金属价格继续上(shàng)涨,亦容(róng)易出现量(liàng)价齐升、随(suí)后冲高回落的风险。第三阶段是地缘(yuán)政治局势明(míng)朗或开始和谈或出现实质(zhì)性进展,贵(guì)金属价格会率先调整甚(shèn)至走弱。 “从目前(qián)的态势(shì)看(kàn),市场预期俄乌进入战事,且欧美会逐步参与进去,因此如(rú)果仅仅是制裁的(de)话(huà),实际上不如预期(qī),偏利空。投资者关注俄乌是(shì)否真(zhēn)有(yǒu)演变成局部战事的可(kě)能性,这可能会推升黄金价格上一个台阶。相反,如果(guǒ)俄乌地缘争端出现缓和局(jú)面,避险情绪降温下黄金市场热(rè)度也(yě)会(huì)降温。”展大鹏说。
在史家亮看来,若地缘政(zhèng)治局(jú)势继续升级,不排(pái)除美欧等西方国家(jiā)对俄(é)罗斯(sī)展(zhǎn)开经济和金融制裁,市场避险情绪将(jiāng)会继续升温(wēn),增加避险(xiǎn)需求,国际贵金属价格仍将会维(wéi)持强势(shì)行情;若普京与拜(bài)登举办(bàn)会晤谈(tán)判,地缘政治局(jú)势明朗或开始和谈或出现实质性进展,市场避险需求下降,贵金属价格将会进入振荡调整阶段甚(shèn)至回落。届(jiè)时,贵金属价格的运行逻辑将会再度(dù)回归(guī)到美(měi)联储(chǔ)货币政策转向上。
徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗同样认为,虽(suī)然当前贵金属避险属性是(shì)影响(xiǎng)价格的(de)重(chóng)要因素(sù),但地缘政治冲(chōng)突对贵金(jīn)属价格(gé)影响(xiǎng)是短暂(zàn)的,中长期(qī)看贵金属的金融(róng)属(shǔ)性将再次主导行情。在她(tā)看来,从美联(lián)储表(biǎo)态看加息预期逐步升温,实际利率(lǜ)上行将对贵金属价格构成较强(qiáng)压制。但需要关注的是,随着(zhe)能源价格大幅飙(biāo)升,全球(qiú)通胀(zhàng)水平持续创纪录,贵金属抗通胀属性或(huò)将提振价格。中长(zhǎng)期看,多空因素均存在,持续关注通胀能否持续(xù),若(ruò)加息能实质性缓解通胀,那么贵金属价格(gé)或呈弱势格局。
“本轮黄金(jīn)价格反弹有很(hěn)强的(de)地缘政治(zhì)烙印。”展大鹏介绍, 虽然(rán)市场普遍认可当前黄金研(yán)究框架与美实际利率呈现(xiàn)出较强的负相关性,美联储加息预期下实际利率回升会带动金(jīn)价走弱(ruò),但(dàn)美联储擅长主动(dòng)管理预期,从10年期美(měi)债(zhài)收益率来看市场几乎完全计提了(le)加息的(de)影响,3月加息更像是‘利空落地(dì)’,因(yīn)此对黄金(jīn)价格(gé)反而(ér)是较大利空。投资者需要关注的是(shì)美联(lián)储(chǔ)在后续表态中是(shì)否有加息(xī)3—5次的可能性。因为在2016年3月份议息会议后(hòu)点阵图显(xiǎn)示加息节奏由4次(cì)减少为(wéi)2次,这是(shì)上(shàng)一轮加息过(guò)程中黄金能够延(yán)续(xù)涨势的直接原因。
在史家亮看来,美联储政策收紧,流(liú)动性泛滥有缓解的迹(jì)象,收紧银根和实际利率的提(tí)升对黄(huáng)金(jīn)价格形成直接的利空影响;同时,美联储政策又会通过美债收益率和(hé)美(měi)元指数的走势影响(xiǎng)黄金价格走势。因此,美联储货币政策通过(guò)流动(dòng)性松(sōng)紧的(de)直接调节和美债收(shōu)益率及美元指(zhǐ)数(shù)走势的间(jiān)接影响,成为(wéi)黄(huáng)金价格(gé)走势的核(hé)心(xīn)影响因素。而金价更(gèng)多的是反映货币政策走势预期,当预期被(bèi)市场消化或者落(luò)地之际,金价更多的是走利空出尽(jìn)的反弹行情。
“综合分析,地缘政治局(jú)势紧张继续(xù)推升贵金(jīn)属价格,局势一旦缓和则形成利空(kōng)影响。如果(guǒ)地缘政治(zhì)局势明(míng)朗(lǎng)或(huò)开始和谈或出现实(shí)质性进展,贵金属影响因素再度回归美联储货币政策。”史家亮说。