硅铁自去年11月触（chù）底以来，至今已盘整（zhěng）了近3个月。在此期间产业逻辑无明显（xiǎn）变化（huà），呈现供（gòng）需两旺格局（jú），硅铁价格（gé）短（duǎn）期缺乏（fá）方（fāng）向性指引。但近期下游钢（gāng）厂新一轮补库即（jí）将开启，硅铁供需将迎来阶段性改善，且当前钢厂利润水（shuǐ）平（píng）较好，对炉料端价格上涨接受度提升，硅铁价格近期有望结束（shù）盘整，迎来向上突破。

　　产量将（jiāng）逐（zhú）步下降

　　进入2022年后，能耗指（zhǐ）标对硅（guī）铁供给端的（de）约束（shù）边际放松（sōng），在利（lì）润较（jiào）好的（de）情况下（xià），宁夏和陕（shǎn）西产区多（duō）个大型（xíng）矿热炉相继点（diǎn）火，硅铁产量持续回升。当前全国硅铁样本厂家日均产量已经升至近8个月以来的高（gāo）位，接近历史（shǐ）最高水（shuǐ）平，但近日硅铁（tiě）供应（yīng）端预（yù）期开始（shǐ）出现扭转。《内蒙古自治区（qū）人民政府（fǔ）办公厅关于印发自治区（qū）“十（shí）四五”节能规划的（de）通（tōng）知》中重提遏制“两高（gāo）”项（xiàng）目低水平盲目发（fā）展（zhǎn），淘（táo）汰（tài）化解落（luò）后和过剩产能。原则上不再新增铁合金产能项目，确有必（bì）要建设的要按照（zhào）“减量替（tì）代（dài）”原则。

　　虽然近年（nián）来（lái）矿热（rè）炉大型化（huà）的持续推进使得当前内蒙古主产区内小型矿热（rè）炉的占比已不高，且（qiě）从前期当地龙（lóng）头企（qǐ）业（yè）的产能置换情况来看，可（kě）以采取先投建（jiàn）新增产能后拆除原有（yǒu）产能（néng）的模式进行，理论上不（bú）会（huì）引（yǐn）起硅铁产量短（duǎn）期（qī）大幅变化。但应注意的（de）是，产能（néng）置换毕竟是1.25：1的减量（liàng）置换，且仍有部（bù）分小炉子面临出清，内蒙古主（zhǔ）产区产量后续仍将呈现逐（zhú）步回落趋（qū）势。全年硅铁供给端依（yī）旧受限的基调已经（jīng）确定，支撑硅铁（tiě）价格继续维持高位运行。

　　钢厂存（cún）补库预期

　　春节期间唐（táng）山地区高炉开工（gōng）率（lǜ）出现下降，节（jiē）后（hòu）北（běi）方（fāng）各地限产逐步开（kāi）启（qǐ）。在（zài）此期（qī）间（jiān）钢厂（chǎng）对合金基本以消耗（hào）厂内（nèi）库存（cún）为主，使得钢厂厂内硅铁库存水平偏低。近期，五大钢（gāng）种产（chǎn）量出现止跌（diē）回（huí）升，本周北方高炉（lú）开（kāi）始逐步复产（chǎn），钢厂生产（chǎn）旺季即将来临，对（duì）硅（guī）铁有（yǒu）新一轮的（de）补库需（xū）求。当（dāng）前（qián）华（huá）东地区新一轮（lún）钢厂招标已经开（kāi）启，价格定在9100—9200元/吨，华（huá）北区域个别小（xiǎo）钢厂招标（biāo）价格定在（zài）8900—8950元/吨，环比均有所提升。北方主（zhǔ）流大厂本轮招（zhāo）标尚未（wèi）开（kāi）启，但考虑（lǜ）到当前（qián）钢厂利润水（shuǐ）平（píng）较好，高（gāo）于（yú）历史同期，而硅铁（tiě）当前社会库存总量偏低，预计本轮（lún）招标价格（gé）也会（huì）有一定幅度的上（shàng）调，对（duì）硅铁短期现货价格（gé）将形成（chéng）一定（dìng）的提（tí）振。

　　成本（běn）端止（zhǐ）跌回升

　　近3个月兰炭价格整（zhěng）体维持缓步下行，但（dàn）累计下调幅度不大。近期焦炭价格再度走强（qiáng），将（jiāng）带动（dòng）兰炭价格止跌（diē）回升，硅铁原料端价格（gé）将逐步走强。作（zuò）为（wéi）硅铁生产成本（běn）中占（zhàn）比最大的电力成本，近（jìn）3个月持续下移，对硅铁价格的支撑力度持续（xù）下（xià）降。内蒙古地区铁（tiě）合金电价在去年（nián）11月（yuè）中旬达到0.68元/度（dù）的高点后，已持（chí）续调整3个月，当前回落至0.53元/度。后续随（suí）着10千伏（fú）及以上高耗能（néng）行业（yè）用户逐步参（cān）与电力（lì）市场交易（yì），铁合金厂家的电价（jià）上浮将（jiāng）不受限制（zhì）。成本端上涨弹性的增加将对后续硅铁价格形成上行（háng）驱动。（作者（zhě）单位：方正中期期货）