2月初以（yǐ）来，伦敦金现（xiàn）货价格从（cóng）1780美元/盎（àng）司的（de）低位持续上涨，最高上涨至2070美元/盎司，上（shàng）涨290美（měi）元/盎司，涨幅达到16.3%；沪金现（xiàn）货价格也从370元（yuán）/克持续上涨（zhǎng），最（zuì）高上涨（zhǎng）至420元/克（kè），上涨50元/克，涨幅达到13.51%，黄金价格延续（xù）强势行（háng）情。

　　从地缘政治（zhì）局势和贵金属（shǔ）历史走势看，两者的关联（lián）性一般分（fèn）为三个阶段。第一阶（jiē）段：地缘政治局势不明，市场避险需求使得黄金看涨热情高涨。第二阶（jiē）段：由于地缘（yuán）政治发展的不确定性依（yī）然较大，贵金属价格（gé）继续上涨（zhǎng），也容易出现量价齐升后再回落的风险。第三（sān）阶段（duàn）：地缘政治局势逐渐明朗，贵金属价格会率先（xiān）调整。

　　美（měi）联（lián）储货（huò）币政策的（de）目（mù）标是（shì）物价稳定和（hé）充（chōng）分就业，当这两个目标出现波动或者失控时，美联储的货币政策调整便（biàn）势在必（bì）行。

　　2月份，美（měi）国（guó）非农就业（yè）人数增加67.8万人，超出42.3万人的市场预期，创2021年7月以来最（zuì）大增幅。2月份，美国非（fēi）农失（shī）业率为3.8%，创（chuàng）2020年2月以来新低。2月份（fèn），美国就业人平（píng）均每小时工资同比（bǐ）增（zēng）长5.1%，表（biǎo）现（xiàn）不及5.8%的预期。随（suí）着（zhe）实际工资的下降，原油价格大幅上（shàng）涨带来的通胀仍将维持高位，对美国经济衰（shuāi）退的（de）担忧加剧。而除工资以外的2月（yuè）份非农就业人数数据表现强劲，表明美国劳动力市场（chǎng）较为强劲，对美（měi）国经济和美联储政策（cè）均形成利好支（zhī）撑（chēng）。

　　通（tōng）胀方面，美（měi）国1月（yuè）份通（tōng）胀数为7.3%，刷新（xīn）近40年高（gāo）位。随着原（yuán）油（yóu）价格的持续上涨（zhǎng），通胀走强（qiáng）一（yī）致性预期较强，上半年通胀（zhàng）也（yě）会维持高位。根（gēn）据美国2月（yuè）份经济和物价表现，以（yǐ）及原油（yóu）价格的上涨影响，预计美国2月份通胀将会进（jìn）一步上涨至7.8%附（fù）近，3月份（fèn），通胀（zhàng）不排（pái）除上涨至（zhì）8%上（shàng）方的可能性。在就业持续（xù）向好的背景下，通胀的飙升压力，成为美联储货币政策转（zhuǎn）向（xiàng）的核心考量因素，高通胀下，美联储货币政策变动势在必行。

　　一旦地缘政治局势缓和，美联储货币政策的转（zhuǎn）向因素（sù），将再度成为黄金（jīn）走势的核心影（yǐng）响（xiǎng）因素。美国（guó）持续向好的（de）就（jiù）业状（zhuàng）况（kuàng）和飙升的通胀（原油价格的持（chí）续（xù）上涨将会进一步推升（shēng）通胀），叠（dié）加美联储官员（yuán）的（de）“鹰派”转（zhuǎn）向，3月份美联储加息确定性（xìng）增强。另外，受到地缘政治（zhì）的负面影响，3月份加息25个基点的（de）可（kě）能性大，加息周（zhōu）期开启后（hòu），美联储会逐步加快加息的步伐。预计2022年（nián），美联储加息4~5次可能性很大（dà），缩表可能会在5—6月份进行（háng）。美联（lián）储3月（yuè）议息（xī）会议结果将会在北京时（shí）间3月17日3时公布，本次议息会议（yì），需要重点关注缩表（biǎo）的相关措辞和点阵图的（de）变化。如（rú）果意外加息50个基点，对市场将会产生（shēng）较大的负（fù）面冲（chōng）击。当前美联（lián）储加息预期已经被市场所计价，如果3月议息会议符（fú）合预（yù）期，对黄金市场反而会形成利空出尽的影响。

　　展（zhǎn）望后市，美联储（chǔ）政策（cè）收紧，利空出尽，美元流动（dòng）性依然泛滥，高通胀仍将持续，短期贵金属价格维持震荡走强行情。（作（zuò）者：广州银行股份有（yǒu）限公司 李（lǐ）春元  方正中（zhōng）期期货有限公司 史家亮）