随着国内疫情的控制和终（zhōng）端（duān）需求回（huí）升，预（yù）计（jì）3—5月（yuè）在钢厂复产预期及出口带动下，硅铁基本面会阶段性好转，高库（kù）存有望去化（huà），硅铁（tiě）价格可能阶段性上涨，因此对硅铁不宜过度悲观。

　　今年以来，在稳增长预期（qī）带动（dòng）下，黑色各品种涨幅（fú）较大，硅铁作（zuò）为（wéi）炼钢原料，价格也有小幅上涨，产地现货价格从年初的（de）8100元/吨涨至9200元/吨，涨（zhǎng）幅弱（ruò）于其他（tā）原材料。究其原因，在于硅铁产量恢复早于钢厂，供应（yīng）相对宽松（sōng）。近两（liǎng）日硅铁振荡下跌，主要是受国内（nèi）疫情暴发、黑色整体（tǐ）下跌的（de）影响（xiǎng）。展望后（hòu）市，钢铁产量将继续恢（huī）复（fù），硅铁供需（xū）趋于改善，高库存也（yě）将（jiāng）有所缓解，对硅（guī）铁（tiě）价格（gé）不宜（yí）过度悲观。

　　从合（hé）金供需来（lái）看，今年（nián）的经济（jì）政策定调为稳增（zēng）长，对运动式减碳也有纠偏，合金供需（xū）两端有望恢（huī）复。而供给（gěi）的（de）恢复（fù）更早，实（shí）际上自去年10月（yuè）下（xià）旬以来，硅铁工厂已在（zài）复产，Mysteel统计的136家（jiā）独（dú）立（lì）硅铁企业日（rì）均产量（liàng）从（cóng）最低时（shí）的1.2万吨增至近期的（de）1.8万（wàn）吨。从微观调研来（lái）看，虽然（rán）兰炭等（děng）原料上涨，但电（diàn）费下（xià）调后（hòu），硅铁（tiě）现（xiàn）货价格上涨，合金厂（chǎng）保持盈（yíng）利，宁夏、内蒙古、陕西等（děng）地生产相对正（zhèng）常（cháng）。榆林地区兰（lán）炭（tàn）产能淘汰，暂未有新的政策动向（xiàng），暂未影响合金厂生产，后期（qī）的关键在于供给进一步上（shàng）升的空（kōng）间。目前硅铁在产产能多数已恢复生产（chǎn），预（yù）计（jì）进（jìn）一（yī）步提产空间有限。目前国内疫情暴发，暂未影响（xiǎng）到硅铁的生产，部分企业的运输受到影响（xiǎng），预计3—4月硅（guī）铁供（gòng）应稳中有增（zēng），月产（chǎn）量在55万吨（dūn）左右。

　　需求方面，硅铁的主要（yào）下游为钢铁、金属镁及出口，其（qí）中钢铁占比超过（guò）72%。由于终端需求（qiú）偏弱，当前粗钢产量偏低，1—2月份统计（jì）局口径粗钢日产量为268万吨，3—4月（yuè）份钢厂（chǎng）将延（yán）续复产，粗钢日产（chǎn）量有望恢（huī）复（fù）至290万（wàn）—300万吨，对应硅铁需（xū）求环比（bǐ）增10%左右。随（suí）着汽（qì）车缺芯（xīn）的缓解，近（jìn）几个月汽车产销（xiāo）好转，金属镁需求也有回升，镁产量将在8万吨以（yǐ）上。出（chū）口方面（miàn），地缘冲突导致俄罗斯硅铁出口减量，2021年国内硅铁出口54万（wàn）吨，目（mù）前硅铁出口关税为20%，若（ruò）无出口（kǒu）关税的调节（jiē），今年（nián）硅铁出口可能（néng）有增量。若钢厂复（fù）产至高位，预计月度总需求可（kě）能超（chāo）过（guò）55万吨。

　　库（kù）存方面，自去年11月（yuè）份以来，硅铁（tiě）库（kù）存（cún）不断上升，期货常态升水，交割库存较多，这也是制约硅铁价格的（de）主要（yào）因素。但（dàn）需要注意的是，随着期现市场的发展，硅铁行（háng）业生态已（yǐ）有较大改变，库存水平的抬（tái）升可（kě）能成为行业（yè）常态，这也有利于应对供给的限产（chǎn）冲（chōng）击。

　　成本方（fāng）面，硅铁的主要成本为电费（fèi）、兰炭，属于能源品种的衍生。近期煤炭（tàn）经历海（hǎi）外供应后，价格（gé）虽理性回调，但煤焦（jiāo）仍相对（duì）偏紧，电（diàn）力成本下调的空间（jiān）相对有限。

　　总体来看，国内硅铁供（gòng）需将（jiāng）保（bǎo）持（chí）相对平衡（héng），近日国内疫情（qíng）暴发，影响建筑业需求的（de）正常释放，终端（duān）需求（qiú）低于（yú）预期，而钢厂又在复产，黑色板块总体承（chéng）压，受此（cǐ）影响硅铁也有下跌，预（yù）计短期（qī）内仍将（jiāng）弱稳运行，表现相（xiàng）对抗跌。随着国内疫（yì）情的控制、终端需（xū）求的回（huí）升，预计3—5月在钢厂复（fù）产预期及出（chū）口带（dài）动下，硅（guī）铁基本（běn）面阶（jiē）段（duàn）性好转，高库存有望去化（huà），硅铁价格（gé）可能阶（jiē）段性上涨。因此总结（jié）来看，对于硅铁不宜（yí）过度悲观（guān）。