一、终（zhōng）端需求负反馈 钴盐延续震荡偏（piān）弱（ruò）走势（shì）

　　来源：钢联数据

　　从5月以来，下游（yóu）终端（duān）需求受疫情影响疲（pí）软依（yī）旧，叠加原料（liào）供应商报价松（sōng）动，终端的负反馈效（xiào）应也（yě）是导（dǎo）致钴系品种对近几个月来的涨势进行修正（zhèng）。追溯原因（yīn）无外（wài）乎终端需求乏（fá）力，最（zuì）直接（jiē）的体现是工（gōng）厂开工（gōng）负（fù）荷相对较（jiào）低，对原料钴（gǔ）盐仅保（bǎo）持（chí）少量刚（gāng）需采（cǎi）购，成为制约原料钴（gǔ）盐价格走（zǒu）势至关重要（yào）的因素。与此同时，市场不（bú）断出现低（dī）价成交，进一步刺激冶炼厂神经，钴盐行情转（zhuǎn）弱逐步（bù）体现。截止5月（yuè）25日（rì），硫酸钴市（shì）场价格至90000-93000元/吨，较4月底下跌（diē）14.08%，较3月初下跌21.12%；氯化钴市场价格至110000-113000元/吨，较4月底下跌12.89%，较3月初下（xià）跌18.01%。

　　二（èr）、原料“服软（ruǎn）”看空情绪增多

　　进（jìn）入五月，随着国内疫情发展，终端需求未有明（míng）显（xiǎn）改善，成（chéng）为（wéi）制约下（xià）游对原料钴（gǔ）中间品（pǐn）走势的一大杀手。国（guó）内（nèi）冶炼（liàn）厂对高价（jià）原（yuán）料抵触心理较强（qiáng），且（qiě）受制（zhì）于中（zhōng）国市场较长时间的倒挂（guà），有部分延迟开（kāi）信（xìn）用证，中国买家多抵触装船。此（cǐ）外（wài），有国内（nèi）供货商压低报盘打压欧洲价（jià）格，市场（chǎng）时（shí）有（yǒu）低于主流报盘听闻，叠（dié）加市场人士对后市信心不足（zú），看空情（qíng）绪增（zēng）多（duō），致使部分（fèn）供（gòng）应（yīng）商报盘松动。然国内疫情（qíng）逐（zhú）渐得到控制，海外对需求恢复存预期（qī），并不（bú）愿低价抛售库存（cún），使得国际钴价跌幅不及预期。截止5月25日，钴中间品CIF中国报价（jià）至29.55-30.67美金/磅，较4月底下跌9.85%。

　　三、高（gāo）成本与弱需求博弈持（chí）续 钴（gǔ）盐市场艰（jiān）难前行

　　伴随海（hǎi）外合金（jīn）需（xū）求支撑，钴金属成本居高（gāo）难下，供货（huò）商也无低出意（yì）向，加之南非洪涝灾害影响，原料供应（yīng）进（jìn）一步紧张，对国际价格形成（chéng）支撑。然国内需求疲软，市（shì）场情绪（xù）偏悲（bēi）观（guān），下（xià）跌趋势（shì）逐（zhú）渐显现，不断出现低价（jià）抛货现象。特别是受经济影响，汇率不断提升（shēng），造成进口（kǒu）成本加（jiā）大，产品价格在一涨一跌情况下，成（chéng）本倒挂成（chéng）为必（bì）然。截止5月25日，硫酸钴（gǔ）即期利润-27767.78元/吨（dūn），较4月底下跌（diē）4027.95元/吨；硫酸钴即期成本（běn）为121267.78元/吨，较4月底下（xià）跌8972.05元/吨（dūn）。

　　四、冶炼厂去库进程缓慢 市场难言乐（lè）观

　　2022年4月全国硫（liú）酸钴产量为1.99万吨（dūn），环比增（zēng）加6.79%。4月（yuè）终端需求下行压力较大，前驱体企业对原料硫酸钴的（de）采买驱动力进一步减弱，冶（yě）炼厂出货不畅情（qíng）况下库存积压（yā）严（yán）重，部分主流冶炼厂减（jiǎn）产（chǎn），现货延续下跌行情（qíng）。不过华东某冶炼厂（chǎng）装置恢复正常运行，加上两家华东生（shēng）产商仍（réng）在交付（fù）前期订单，致（zhì）使国内硫酸钴整体开（kāi）工率上（shàng）升。

　　目前下游需求不足（zú）问题仍较不（bú）足，对原料钴盐消（xiāo）耗量降（jiàng）低，工厂库（kù）存多在一（yī）个半（bàn）到两个月（yuè）附近，去库进程缓慢。近日由于硫（liú）酸钴价格下跌（diē）较（jiào）为严重，下游询盘意愿有所提升，加上冶炼厂亏损不断，钴盐（yán）跌幅缓慢（màn）。但下游客户具有较强的议价能力（lì），对国（guó）内主流厂（chǎng）高价货源形成明显冲击，或进一步倒逼钴盐厂降（jiàng）价出货，那么近期来看钴（gǔ）盐市（shì）场仍（réng）将是成本以及需求端相互博弈，需求端（duān）影响仍（réng）占据（jù）主导因素。

　　五、南非洪涝灾害持（chí）续（xù） 原料（liào）运输紧张（zhāng）问题难缓

　　据（jù）海（hǎi）关（guān）统计，2022年4月（yuè）我国钴湿法冶炼中间产品进口量为26485.521吨（dūn），（金属量（liàng）按30%品位，折算为7151.09金属吨钴）环比下跌24%，同比下跌25.39%。5月（yuè）22日南非德班地区再次遭（zāo）遇特大暴雨，部（bù）分桥梁、道路（lù）和民（mín）房被毁坏。南非（fēi）气象（xiàng）局（jú）发布了十（shí）级警告，预计部分（fèn）地区将有强降雨。这是（shì）该（gāi）省在最近一个多月内第二次遭受严重洪（hóng）水袭击，对（duì）尚未从上次洪灾中恢（huī）复过来的（de）地区产生（shēng）严重影响。德班作为非洲最大的钴（gǔ）原料发货（huò）港口，此轮洪（hóng）水（shuǐ）将（jiāng）再度导致（zhì）南非钴原料发（fā）运量继续下降，国（guó）内5-6月到货将受到（dào）较大影响（xiǎng），中（zhōng）间品运输（shū）紧（jǐn）张问题（tí）难缓，预计5月（yuè）钴原料进口到港量5500-6000金属吨（dūn）。

　　六、后市展望

　　就目（mù）前（qián）现状（zhuàng）来看，成本端支撑力度（dù）减弱，加上下游需求制约，虽有（yǒu）个（gè）别（bié）订单量（liàng）稍有（yǒu）增加，但钴盐（yán）成品库存压力较大，无（wú）疑加重市场看空情绪，同时更加激化企业间（jiān）的竞争压力（lì），这也导致后（hòu）市整体行（háng）情预判（pàn）缺乏明朗化指（zhǐ）引，价格走势支撑亦减（jiǎn）弱明显，预（yù）计短期内钴盐价格仍小幅走弱。长（zhǎng）期来看，下游终端预计在6月中（zhōng）旬附近入市补货，市场交（jiāo）投氛围有望（wàng）得到改善，加之企业（yè）亟需缓（huǎn）解成本压力，业者挺价情绪或得以体现，特别是5-6月原料到港有限，钴盐（yán）价格有（yǒu）望止跌企稳，因（yīn）此未来钴（gǔ）盐（yán）价（jià）格（gé）能否向（xiàng）好发展需求依旧是关（guān）键（jiàn）。